聯想收購IBM，誰虧誰盈？

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2004年底，IBM將它的筆記本電腦部門以十七億五千萬的價格賣給了中國的聯想公司。其中，十二億五千萬是現金交易（由聯想付給IBM），另外五個億是聯想以19%的股權交換。也就是說，在當時，IBM認為聯想公司值二十六億美元。

這是中國公司第一次收購美國著名公司的部門。當時，不少人覺得聯想能收購IBM的筆記本部門說明中國國力增強了，揚眉吐氣了；一些人擔心聯想是否能消化的了IBM這個部門，因為這個部門在虧損。

顯然，這筆生意能做成是因為IBM賣有賣的道理，而聯想買有買的道理。

▌IBM賣出后的情況

我們先來看一看IBM的情況，出賣了筆記本部門后，IBM的總收入有小幅下降，但是利潤有明顯的提高，因為成本大幅下降。管理、市場開拓、研發等費用基本持平。稅後的利潤增加了1/4以上。

在賣掉筆記本部門后，IBM用所得到的現金幾次購回自己的股票，因此公司總股票數量減少，每股利潤的的提升要明顯快於稅後利潤的增長。顯然，IBM在賣掉虧損的筆記本部門后，甩掉了一個包袱，同時它得以集中精力在它的服務業上，使利潤大幅提高，同時也回報了投資者。

▌聯想收購后的情況

那麼，聯想購買IBM筆記本部門是否虧了呢？聯想當年的決定是非常正確的。有兩條原因當時所有的人都已經看到。

第一，IBM筆記本Thinkpad是筆記本電腦的第一品牌，聯想買下這個品牌就可以直接在世界各地銷售自己品牌的電腦，而不是為美日公司組裝機器。有時，即使花很多時間和金錢，也不一定能創出一個世界級的品牌。聯想這次一步到位。

第二，當時聯想筆記本電腦在世界市場上銷量不過2%，這個市場份額無足輕重，根本無法和Dell、惠普等公司競爭。當時IBM有5%的市場份額，兩家加起來大約有7%，這個份額在世界上可以進前五名，和美日公司就有一拼了。當然，幾乎所有人都有一個疑問，聯想是否能將IBM虧損的筆記本部門扭虧為盈。

對筆記本行業進行一些分析和研究，可以看出這種可能性是很大的。聯想之所以願意收購，必然是三思而行后看到了這一點。

事實上，IBM筆記本部門的毛利潤大約是四分之一，遠遠大於Dell的19%和也高於惠普的23%。但是，IBM筆記本在虧損，而惠普還有7%左右的稅後利潤，主要原因是IBM非生產性成本，即管理、市場和研發的費用太高，佔了總收入的27%。IBM在財務上，是將全公司的這些費用平攤到各個部門，IBM除筆記本以外的其他部門，毛利潤均在40%以上，扣除非生產性成本，還十分盈利。但是，筆記本部門就變成虧損的了。

IBM是很難扭轉筆記本部門的虧損局面，因為整個公司盈利太好，從上倒下沒有精打細算的習慣。但是，聯想應該很容易扭虧為盈，因為中國的人工便宜，很容易將管理和研發的費用降下來。再不濟，聯想的非生產性成本也不會比惠普高吧。總的來講，IBM和聯想的這次交易應該是雙贏的。

▌剖析

如果看一看IBM這五年來的業績，你會發現IBM的年收入五年來只漲了13%（從810億到910億），而利潤卻漲了4倍（從二十三億到九十五億）。原因是，IBM不斷地淘汰不掙錢或者掙錢少的部門，擴充利潤高的部門。

IBM在百年來歷次技術革命中得以生存和發展，自有其生存之道。它在技術上不斷在開拓和發展，以領導和跟隨技術潮流；在經營上，死死守住自己核心的政府、軍隊企事業部門的市場，對進入新的市場非常謹慎。

迄今為止，它成功地完成了兩次重大的轉型，從機械製造到計算機製造，再從計算機製造到服務。它錯過了以微機和互聯網為核心的技術浪潮，這很大程度上是由於它的基因所決定的。今天，它仍然是世界上人數最多、營業額和利潤最高的技術公司。在可以預見的未來，它會隨著科技發展的浪潮順順噹噹地發展，直到下一次大的技術革命。

我們是開白書苑，一個致力於職業引導的白老師。